时间: 2024-05-12 23:23:04 | 作者: 应用展示
FOF(又被大家称谓“专业基金买手”)偏好哪些基金?在公募FOF一季度加仓最多的主动权益基金榜单中,鲍无可管理的景顺长城价值边际基金被28只FOF重仓、景顺长城能源基建基金被24只FOF重仓,张靖管理的景顺长城策略精选基金也被25只FOF重仓。
近3年,市场从阶段性高点持续回调,几经周折之下沪深300指数累计下跌29.93%、最大回撤-40.46%,而能源基建基金却在最大回撤仅8.91%的前提下,逆势取得43.13%的回报,排名同类3/881;
近5年,市场将A股所有行情风格基本都演绎了个遍,但鲍无可坚守价值投资风格、不追逐市场热点。能源基建基金虽然一度短期落后市场,长期却斩获86.43%的累计回报,跑赢沪深300指数(-8.65%)95个点,且最大回撤仅-9.05%。要知道同期偏债混合基金指数的最大回撤都到了-7.58%。
(能源基建基金2018-2022年度最大回撤分别为:-4.03%、-9.05%、-5.13%、-8.91%、-6.12%,成立以来最大回撤-34.91%,2014.06.27管理以来最大回撤-28.11%。以上基金业绩及业绩基准数据均来自定期报告,近3年业绩比较基准涨幅-21.89%、近5年业绩比较基准涨幅-1.27%。排名数据来自银河证券,同类型基金指偏股型基金(股票上下限60—95%),指数及最大回撤数据来自Wind,均截至2024.3.31)
但看净值增长率,似乎也没那么出众。毕竟行情好时,有些基金能够一年翻倍。但是当这个业绩和最大回撤结合起来时。就显得有些“逆天”了。
坦白说,在目前的市场中,面对这么一只净值逆势迭创新高、回撤低的基金,想不注意到都难。但为了尽最大可能避免“买在人声鼎沸时”的尴尬情况,小景还是要强调一下鲍无可的投资理念,让大家心里有个底。
在鲍无可的投资理念中,首要便是对安全边际的坚持,这大多数表现壁垒与估值两个方面,也就是以合理的估值买入竞争力很突出的上市公司,甚至这些上市公司的竞争力是独一无二的。反映到持仓上有两个关键点,一是不追逐热点性投资,二是会及时止盈,即便是竞争优势显著,但如果说估值过高了,他也会及时止盈退出。
以一季报的持仓变动为例,今年以来,有色金属、煤炭为代表的上游资源品行情爆发,部分个股在极短的时间内市值暴涨,甚至出现短期被高估的现象。面对这种情况,鲍无可是不留恋的,他在不改变持仓结构的情况下,选择止盈部分涨幅过高的个股。
具体来看,鲍无可将涨幅较大的煤炭完全移出了前十大重仓股,同时新进了通信、家电等行业。对此,鲍无可的解释是,资源品的供需矛盾可能会进一步加剧,市场可能显著提升对这些产品的远期价格预期,因此持续看好这一领域,但部分持仓股票因价格上涨和基本面变化出现了高估的迹象,选择在价位较高时对这些股票进行了减持,并同时增加了对其他股票的投资。
数据来源:基金定期报告;所属行业按申万一级行业分类,分类数据来源Wind,截至2024.3.31。以上个股仅为基金季报中前十大重仓股举例,并不构成投资建议。最新持仓数据可能较定期报告披露时有所调整。
总体看,鲍无可投资风格鲜明且稳定,“稳而后进”突出一个“让人放心”,该类产品相对更适合不追求短期收益弹性,更愿意通过长期复利来积累回报的投资者。
相较于偏深度价值风格的鲍无可,张靖风格偏向均衡,他投资倾向于成长股,业绩弹性大,回撤也会大一些。
公开数据显示,张靖管理的景顺长城策略精选基金近5年净值增长率141.64%,超额收益超130%,同类排名3/380。注:基金业绩及业绩基准数据来自定期报告,近5年业绩比较基准涨幅9.48%。排名数据来自银河证券,同类型基金指灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%),均截至2024.3.31。
张靖选股不会限制于传统成长股价值股的藩篱,而是结合市场空间、竞争格局、业绩确定性等基本面因素寻找具有性价比的投资,分析企业的经营拐点,尽量早研究早布局,在拐点向上时入场、性价比丧失时离场,再重新挖掘新的具有性价比和成长空间的个股,始终保持组合的性价比。
2022年四季度,张靖判断2023年应是经济见底回升之年,但复苏初期往往一波三折,各方面都需要预期和现实反复验证的过程,在配置上需要注重安全性、确定性以及性价比。因此,他重点布局了经济复苏相关的可选消费、业绩确定性高的医药以及需求越来越大的电子通信板块,最终为基金净值增长贡献较大。(数据来源:基金2022年年报)
2023年二季度以来,随着AI、信创等热点性行情持续爆发,张靖认为相关个股短时间之内股已比较充分体现未来成长空间,于是开始逐步止盈,并选择其他更有性价比的方向。到今年一季度时,策略精选基金的前十大重仓股中已经看不到此前仓位较重的医药、PCB、电信板块的个股,大部分都是经济复苏以及制造业细分产业链的个股,如家电、商用车、养殖、电力设备等。
数据来源:基金定期报告;所属行业按申万一级行业分类,行业分类数据来自Wind,截至2024.3.31。以上个股仅为基金季报中前十大重仓股举例,并不构成投资建议。最新持仓数据可能较定期报告披露时有所调整。
此外,为降低拐点判断失误对基金净值的影响,张靖的持仓也颇为均衡,前十大权重股行业保持在5个行业左右,在均衡的基础上同时会挑选2-3个行业重点配置。
整体来说,张靖的选股不拘泥于赛道,而是通过拐点来判断入场和退场时机,自下而上全行业选股,并且做到均衡布局。这样的风格或许在极致的行情风格中难占优,但胜在平稳,长期积累下来的收益会较为稳定。